有色金屬2023年策略報告：黃金時(shí)刻降臨，工業(yè)金屬迎來(lái)復蘇，能源金屬仍具看點(diǎn)

　　貴金屬黃金：美聯(lián)儲加息預期接近拐點(diǎn)，美元上升空間將受限，未來(lái)黃金資產(chǎn)無(wú)疑是各國貨幣安全的保障，金價(jià)易漲難跌。世界黃金協(xié)會(huì )12月初發(fā)布報告稱(chēng)，2022年第三季度，全球央行購金量猛增至399.3噸，環(huán)比增長(cháng)115%，創(chuàng )下2000年以來(lái)全球央行單季購金量*高紀錄。全球金融風(fēng)險上升，黃金作為避險資產(chǎn)，受到各國央行青睞。建議關(guān)注：赤峰黃金（600988）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）等。

　　工業(yè)金屬銅：隨著(zhù)銅資源的開(kāi)采，剩余資源的稀缺性逐漸增強，銅礦石品位下降制約銅礦產(chǎn)量。全球銅礦資本開(kāi)支不斷下降、品位衰減等導致礦山開(kāi)采成本抬升、剩余待開(kāi)發(fā)資源相對有限導致礦產(chǎn)稀缺性增強，銅礦全球供給放緩或成事實(shí)。新能源行業(yè)景氣度持續向好對銅下游的需求起到很好的支撐作用，其中光伏、風(fēng)電和新能源汽車(chē)領(lǐng)域用銅需求持續增加。傳統終端對銅下游的需求企穩見(jiàn)底，隨著(zhù)對地產(chǎn)支持的組合政策陸續落地，地產(chǎn)行業(yè)融資渠道全面打開(kāi)。政策對于地產(chǎn)鏈的復蘇起到作用，從而減少地產(chǎn)行業(yè)下滑對銅下游需求帶來(lái)的負面影響。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)（000878）等。

　　工業(yè)金屬鋁：供給端，海外能源成本高企，國內運行產(chǎn)能接近頂部，預計2023年全球電解鋁供應增速放緩。需求端，光伏和新能源汽車(chē)領(lǐng)域高景氣預計帶來(lái)較高增量，地產(chǎn)受益于支持政策持續發(fā)力有望企穩回升，預計2023年電解鋁需求大幅回暖。建議關(guān)注：中國鋁業(yè)（601600）、云鋁股份（000807）、神火股份（000933）等。

　　能源金屬鋰：需求端，新能源汽車(chē)行業(yè)仍處在快速滲透期，光伏、風(fēng)電等其他新能源領(lǐng)域正步入發(fā)展快車(chē)道，鋰需求仍持續保持高景氣。供給端，2023年澳洲鋰礦、非洲鋰礦、南美鹽湖和國內的鋰資源均能貢獻一定的增量，但在海外投資不確定性增加帶來(lái)的供應端擾動(dòng)等因素的影響下，新增項目的進(jìn)展仍然面臨較大的不確定性，整體供應偏緊局面仍難緩解。我們預計2023年將維持供需偏緊格局，鋰價(jià)仍有很強支撐性。建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）等。

　　稀土及永磁材料：能源領(lǐng)域高速發(fā)展，需求大幅提振，高端制造將成為高性能釹鐵硼磁材未來(lái)需求的重要推動(dòng)力。隨著(zhù)未來(lái)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)繼續維持高速發(fā)展，2020-2025年間，新能源汽車(chē)需求大幅提振，一躍成為全球釹鐵硼磁材*主要的消耗領(lǐng)域，2025年時(shí)占比達到29.1%。建議關(guān)注：中國稀土（000831）、中科三環(huán)（000970）、金力永磁（300748）等。

　　風(fēng)險提示: 全球向清潔能源轉型的速度不及預期，相關(guān)礦山項目供應增速高于預期，各國政府撤回經(jīng)濟刺激措施經(jīng)濟復蘇減緩。

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